Sau khi giá trị thị trường bốc hơi 230 tỷ, Mindray Medical Li Xiting vẫn là

Dịch bệnh kéo dài ba năm đã thay đổi hệ sinh thái của nhiều ngành, đồng thời cũng thay đổi bản đồ giàu có trong danh sách người giàu. Ví dụ, Zhang Yong và vợ, ông chủ của Haidilao, đã rơi xuống top những người giàu nhất Singapore vào năm ngoái, và họ bị thay thế bởi Li Xiting, người sáng lập "Thiết bị y tế Mao" Mindray Medical (300670.SZ), nhân vật chính của Ji Today.

Không chỉ vậy, đến nửa tháng 5, báo cáo thường niên của hầu hết các công ty niêm yết hạng A đã được công bố. Trong danh sách thù lao chủ tịch công ty niêm yết, Li Xiting đứng đầu với mức lương hàng năm là 25,3349 triệu nhân dân tệ.

Trên thực tế, với hiệu suất của Mindray Medical và giá trị thị trường gần 400 tỷ nhân dân tệ, mức lương của Li Xiting không đáng để làm ầm ĩ. Theo dữ liệu báo cáo tài chính, tổng doanh thu của Mindray Medical vào năm 2021 sẽ là 25,27 tỷ nhân dân tệ, tăng 20,18% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ là 8,002 tỷ nhân dân tệ, tăng 20,19% so với cùng kỳ năm ngoái.

／ 01 ／Sự trỗi dậy của "thuốc mao" phụ thuộc vào điều gì?

Phong cách quản lý hiện tại của một công ty thường không thể tách rời khỏi kinh nghiệm thành công của những người sáng lập, Mindray Medical cũng vậy.

Vào đầu những năm 1990, Li Xiting, lúc đó 40 tuổi, đã đưa Xu Hang, Cheng Minghe và những người khác rời Thâm Quyến Anke, nơi được gọi là "Học viện quân sự Hoàng Phố" để sản xuất thiết bị y tế trong nước, và thành lập Mindray Medical.

Lúc đầu, Mindray, người không có nền tảng, chỉ có thể tham gia vào công ty thiết bị y tế nước ngoài, nhưng sau khi tích lũy được một số tiền, Li Xiting, người sinh ra trong lĩnh vực công nghệ, đã quyết tâm đi theo con đường nghiên cứu và phát triển độc lập. Tuy nhiên, việc nghiên cứu và phát triển các thiết bị y tế đòi hỏi vốn đầu tư rất lớn. Công ty đã từng gặp khó khăn về tài chính và phải nhờ đến sự giúp đỡ của chính quyền Thâm Quyến để vượt qua khó khăn.

Kể từ đó, để giải quyết vấn đề thiếu quỹ nghiên cứu và phát triển, vào năm 1994, khi ngành đầu tư mạo hiểm trong nước đang lên, Li Xiting đã đến Phố Wall để gây quỹ và thu được thành công 2 triệu đô la Mỹ vốn đầu tư mạo hiểm. . Điều này đã cải thiện tầm nhìn quốc tế và ý tưởng phát triển của Mindray.

Sản phẩm đầu tiên được phát triển bởi Mindray Medical là "máy theo dõi độ bão hòa oxy trong máu một thông số". Tại thời điểm đó, sản phẩm này chưa có gì nổi bật so với các sản phẩm nước ngoài và Mindray vẫn là một thương hiệu mới, sức cạnh tranh hạn chế. Do đó, Mindray Medical đã chọn bắt đầu từ các thành phố cấp thấp, lấy hiệu suất chi phí cao làm lợi thế cạnh tranh và "bao vây các thành phố từ các vùng nông thôn", và dần dần có được chỗ đứng vững chắc.

Kể từ đó, mặc dù sự phát triển của Mindray Medical đã có những bước ngoặt, nhưng khái niệm cốt lõi về phát triển kinh doanh của công ty đã được xác định và tuân thủ cho đến tận bây giờ.

Đầu tiên, nhấn mạnh vào sự phát triển bản thân và sẵn sàng đầu tư tiền. Trong những năm gần đây, chi phí R&D của Mindray chiếm khoảng 10% tổng doanh thu và tốc độ tăng trưởng ở mức trên hai con số. Năm 2020 và 2021, tốc độ tăng trưởng lần lượt đạt 27,54% và 35,03%, vượt mức tăng trưởng doanh thu.

Thứ hai, tận dụng tốt nguồn vốn hoạt động để giúp công ty phát triển. Điều này thể hiện rõ qua việc Mindray Medical được niêm yết tại Hoa Kỳ vào đầu năm 2006. Kể từ đó, Mindray Medical đã thực hiện một loạt vụ sáp nhập và mua lại, trên cơ sở đó đã đạt được một loạt các bố cục sản phẩm và đột phá công nghệ.

Thứ ba, tiếp tục đẩy mạnh chiến lược “bao vây thành phố từ nông thôn”, từ Trung Quốc ra thế giới. Hiện tại, Mindray Medical đã khẳng định vững chắc vị trí dẫn đầu trong nước và đang chuyển từ trong nước sang quốc tế. Xu hướng này nhanh chóng được thúc đẩy trong giai đoạn đầu của đợt bùng phát do nhu cầu nước ngoài tăng mạnh.

Về vấn đề này, Li Xiting từng nói: "Hóa ra một số bệnh viện hàng đầu ở Tây Âu và Bắc Mỹ mà chúng tôi không thể vào đã vào nhờ dịch bệnh này."

Tuy nhiên, đánh giá từ báo cáo thường niên năm 2021, hoạt động kinh doanh trong nước của Mindray Medical chiếm 60% và tỷ lệ này là 52,84% trong cùng kỳ năm 2020. Ngược lại, tăng trưởng kinh doanh quốc tế của Mindray vào năm 2021 dường như kém lý tưởng hơn, với tỷ lệ giảm từ 47,16% xuống 39,61%.

Do đó, liệu Mindray Medical có thể giành được chỗ đứng vững chắc trên thị trường quốc tế thông qua dịch bệnh hay không hiện đang được thị trường đặt câu hỏi.

Trên thực tế, không chỉ trên thị trường quốc tế, mà cả việc nắm bắt cơ hội dịch bệnh trong nước và "Thanh kiếm Damocles" trong mua sắm tập trung, những điều này cũng đã tạo thêm nhiều bất ổn cho tương lai của Mindray Medical. Tình huống cụ thể là gì? Nó bắt đầu với ba hoạt động kinh doanh chính của Mindray Medical.

／ 02 ／Cao cấp vẫn cần bứt phá

Hoạt động kinh doanh chính của Mindray Medical được chia thành ba phần, đó là thông tin và hỗ trợ cuộc sống, chẩn đoán trong ống nghiệm (IVD) và hình ảnh y tế.

Nói một cách đơn giản, các sản phẩm trong lĩnh vực thông tin và hỗ trợ cuộc sống chủ yếu bao gồm màn hình, máy gây mê, máy thở, v.v.; các sản phẩm trong lĩnh vực chẩn đoán trong ống nghiệm chủ yếu bao gồm phát hiện tế bào máu, phân tích và phát hiện sinh hóa, xét nghiệm miễn dịch hóa phát quang, v.v.; Các sản phẩm chính trong lĩnh vực hình ảnh y tế bao gồm: Doppler màu, MRI, Siêu âm, v.v.

Báo cáo thường niên năm 2021 cho thấy doanh thu hỗ trợ và thông tin đời sống đạt 11,153 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,92% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 44,14% doanh thu; kinh doanh chẩn đoán trong ống nghiệm đạt doanh thu 8,449 tỷ nhân dân tệ, tăng 27,13% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 33,43%; hình ảnh y tế đạt doanh thu 5,426 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,31% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 21,47%.

Từ mức tăng trưởng của các sản phẩm chính, có thể thấy, nguyên nhân khiến mảng thông tin và hỗ trợ đời sống tăng trưởng thấp là do mảng màn hình tăng trưởng èo uột.

Dưới sự lãnh đạo của Li Xiting, sản phẩm tự phát triển đầu tiên của Mindray Medical là một màn hình. Kể từ đó, nhờ việc mua lại công ty cũ Datascope của Mỹ vào năm 2008, Mindray đã đạt được thị phần nội địa đầu tiên và thứ ba quốc tế trong lĩnh vực màn hình, đồng thời là đại diện của Mindray trong lĩnh vực sản phẩm cao cấp.

Tuy nhiên, tăng trưởng monitor hiện đang trì trệ, và lý do là thị trường có dư địa tăng trưởng hạn chế. Từ năm 2009 đến 2019, tỷ lệ thâm nhập trong nước chỉ tăng từ 20% lên 30% và mức trần nằm trong tầm tay.

Những sản phẩm cao cấp nhất lại có mức tăng trưởng tệ nhất, phải nói là khiến Mindray Medical đau đầu.

Trên thực tế, trong số ba mảng kinh doanh chính, quy mô thị trường trong lĩnh vực chẩn đoán trong ống nghiệm là ấn tượng nhất và mức trần cũng cao nhất. Theo dữ liệu công khai, thị trường chẩn đoán trong ống nghiệm toàn cầu năm 2019 trị giá 71,4 tỷ USD (khoảng 500 tỷ RMB), duy trì tốc độ tăng trưởng kép 4,87% từ năm 2014 đến 2019. Trong số đó, thuốc thử phát quang hóa học là ấn tượng nhất.

Tuy nhiên, Mindray Medical đã bắt đầu muộn trong lĩnh vực này và ra mắt hệ thống xét nghiệm miễn dịch phát quang hóa học đầu tiên vào năm 2013, và đánh mất lợi thế của người đi đầu. Hiện tại, 80% thị trường phát quang hóa học trong nước do bốn gã khổng lồ nước ngoài (Roche, Abbott, Siemens và Beckman) chiếm lĩnh, và phần còn lại của thị trường được chia cho các công ty trong nước như Mindray Medical, New Industries và Antu Sinh học.

Tất nhiên, mặc dù Mindray Medical gia nhập thị trường muộn nhưng nó đã phát triển nhanh chóng với những lợi thế về kênh của mình. Để kiểm soát chi phí và cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp, Mindray Medical cũng đã mua lại Haiti Biological, nhà cung cấp nguyên liệu thô thượng nguồn của đầu chẩn đoán trong ống nghiệm toàn cầu, với 4 tỷ nhân dân tệ tiền mặt vào năm ngoái.

Có thể thấy Mindray Medical đang có tham vọng trong lĩnh vực chẩn đoán trong ống nghiệm khi cố gắng tái tạo lại con đường phát triển của các monitor trong quá khứ.

Tuy nhiên, thời thế đã thay đổi, và dù Li Xiting đã nhập cư vào Singapore, công ty vẫn không thể thoát khỏi cơn bão của thị trường nội địa.

Vào ngày 30 tháng 7 năm 2021, có tin đồn về việc mua sắm thiết bị y tế tập trung ở An Huy và Mindray đã lao dốc 8,44% vào ngày hôm đó. Sau đó, vào ngày 19 tháng 8, An Huy đã đưa ra "Thông báo về việc đàm phán mua sắm tập trung thuốc thử xét nghiệm lâm sàng tại các cơ sở y tế công ở tỉnh An Huy", đi đầu trong việc mở đấu thầu mua sắm thuốc thử xét nghiệm lâm sàng số lượng lớn cấp tỉnh. Ngày hôm sau, các công ty chẩn đoán trong ống nghiệm chìm trong hoảng loạn, và Mindray Medical lao dốc 17,05%, mức giảm lớn nhất trong một ngày đối với cổ phiếu hạng A của nó.

Ngành kinh doanh chẩn đoán trong ống nghiệm rất được mong đợi đã bị dội một gáo nước lạnh, và sự hoảng loạn trên thị trường là điều dễ hiểu. Trên thực tế, về lâu dài, mặc dù "mua sắm tập trung" sẽ làm giảm lợi nhuận, nhưng đối với Mindray, vốn đang ở thế yếu trên thị trường, đây cũng có thể là cơ hội để hãng này thực hiện thay thế nhập khẩu.

Nhìn chung, các sản phẩm hoặc lĩnh vực riêng lẻ của Mindray Medical đã gặp phải những rắc rối nhất định, nhưng trong bối cảnh cơ sở hạ tầng y tế trong nước mới, nhu cầu chung về các thiết bị y tế vẫn còn đó. Mindray, với tư cách là người dẫn đầu ngành công nghiệp trong nước, tăng trưởng hiệu suất tổng thể của nó dự kiến ​​​​sẽ tiếp tục. . Dưới góc độ nhà đầu tư, sau đợt điều chỉnh mạnh, cổ phiếu thiết bị y tế của ông lớn bạch mã này có chạm đáy?

/ 03/ Giá trị thị trường 230 tỷ đã bốc hơi, các chế vẫn chần chừ

Trong môi trường thị trường vốn trì trệ hiện nay, nếu so với Hengrui Medicine, công ty dẫn đầu về cổ phiếu dược phẩm, hiệu suất của Mindray Medical, "vũ khí dược phẩm", hầu như không thể chấp nhận được.

Tính đến thời điểm đóng cửa vào ngày 17 tháng 5, giá cổ phiếu của Mindray Medical được cố định ở mức 302,8 nhân dân tệ mỗi cổ phiếu, với tổng giá trị thị trường khoảng 365 tỷ nhân dân tệ. So với mức cao nhất là 502 nhân dân tệ trên mỗi cổ phiếu vào tháng 7 năm ngoái, nó đã giảm 39% và tổng giá trị thị trường đã bốc hơi hơn 230 tỷ nhân dân tệ. Và Hengrui Medicine đã giảm từ 97,23 nhân dân tệ/cổ phiếu xuống còn 29,93 nhân dân tệ/cổ phiếu hiện tại, giảm gần 70%.

Trên thực tế, Mindray Medical và Hengrui Medicine, với tư cách là người dẫn đầu về thiết bị y tế và người dẫn đầu về thuốc cải tiến, có thể có hiệu suất như vậy, điều này có liên quan đến đặc điểm của ngành tương ứng của họ.

Ngành thiết bị y tế khác với ngành dược phẩm. Nếu công ty thứ hai phát triển một loại thuốc mới, thì sự tăng trưởng hiệu quả do nó mang lại thường ngay lập tức, cho thấy hiệu ứng giống như xung. Ngành công nghiệp thiết bị y tế nơi Mindray tọa lạc lại khác. Các sản phẩm thiết bị y tế thường có tuổi thọ cao. Việc thay thế thiết bị đòi hỏi phải có quá trình, tốc độ tăng chậm nhưng tương đối ổn định.

Trên Mindray Medical, hiệu suất tăng trưởng của nó trong những năm gần đây ổn định và tốc độ tăng trưởng không hề chậm. Trong bối cảnh hơn một năm, hiệu suất tốt hơn so với các cổ phiếu ngôi sao y tế truyền thống như Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec và Changchun High-tech.

Xét cho cùng, mức tăng trưởng hiệu suất ổn định trong dài hạn hơn 20% tương ứng với PE động hơn 40 lần, điều này không hề đắt.

Mặt khác, Mindray Medical đã trở thành tâm điểm nghiên cứu của các tổ chức trong những năm gần đây, đặc biệt là số lượng tổ chức tiếp nhận đã vượt quá 3,000 trong hai năm liên tiếp, đứng đầu trong A-share. Dữ liệu cho thấy hơn 550 tổ chức gần đây đã tiến hành nghiên cứu về Mindray và sự chú ý của họ không hề giảm đi. Tất nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù các tổ chức vẫn lo ngại, nhưng giá cổ phiếu của Mindray vẫn đang trong kênh giảm giá.

Nghiên cứu là nghiên cứu và nhiều tổ chức dường như do dự khi nói đến tiền thật. Xét cho cùng, xu hướng lớn hiện tại được biết là vẫn còn nhiều bất ổn.

Với sự sụt giảm giá cổ phiếu của Mindray, giá trị tài sản ròng của Li Xiting đã bốc hơi hơn 35 tỷ nhân dân tệ trong một năm. Nhưng ông có vẻ cởi mở hơn với những thăng trầm của thị trường chứng khoán.

"Niêm yết là để tài trợ cho sự phát triển, không phải để kiếm tiền cho các cá nhân", Li Xiting nói.

Trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông, Li Xiting tỏ ra lạc quan về tình hình vốn của Mindray. "Không có vay ngân hàng, trong tài khoản có gần 20 tỷ tiền mặt, xây dựng cơ sở của công ty đều là vốn tự có của mình."

Đây cũng có thể là cơ sở để Mindray tiếp tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Tuy nhiên, đánh giá từ dữ liệu báo cáo tài chính, vào cuối quý đầu tiên của năm nay, tổng vốn tiền tệ của công ty là 14,898 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,51% so với cùng kỳ năm ngoái. Vào cuối năm 2021, nó là 15,361 tỷ nhân dân tệ, giảm 3,17% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là lần giảm đầu tiên kể từ khi cổ phiếu A hạ cánh.

Xu hướng này dường như không lạc quan như hiệu suất của Li Xiting.

Tất nhiên, về tổng thể, mức tăng trưởng hiệu suất của Mindray Medical vẫn tương đối ổn định và có ít đối thủ cạnh tranh tại thị trường nội địa. "Minray học Roche, và cả nước học Mindray" không phải là lời nói suông. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy ở một khía cạnh nào đó, Mindray Medical vốn đã phát triển nhờ “từ nông thôn bao quanh thành phố” vẫn cần phải tiếp tục nỗ lực nếu muốn thực sự có chỗ đứng trên thị trường quốc tế, đặc biệt là phát triển hơn nữa các sản phẩm cao cấp hơn. những sản phẩm cuối cùng.

Với hàng chục tỷ đồng tiền mặt trong tay, điều gì cũng có thể xảy ra.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, thông tin hoặc quan điểm thể hiện trong bài viết không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào và không chịu bất kỳ trách nhiệm nào đối với bất kỳ hành động nào được thực hiện do việc sử dụng bài viết này.